国泰君安证券股份有限公司2023-04-26 14:50:19
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本报告导读：
23Q1公司业绩开启反弹，看好2023年宴会需求集中释放+开店加速带来的业绩弹性。
投资要点
投资建议：考 虑公司23Q1 业绩快速反弹，上调2023-2024，新增25年EPS 至1.15（+10%）/1.53（+11%）/1.95（+4%）元，对应PE 分别32/24/19 倍。考虑公司所处细分赛道偏刚需，业绩修复速度更快，且存在门店加速扩张预期，给予2023 年40 倍P/E 估值（约为行业平均水平的1.3 倍）上调目标价至45.89 元（+27.8%），维持增持评级。
业绩简述：2022 年营收16.7 亿元/+3.9%，归母净利9360 万元/-35%，归母净利率5.6%。2023Q1 营收5.4 亿元/+27%，归母净利7229 万元/+217.1%。
2022 年业绩略低于预期，主要系Q4 疫情影响宴会需求，同时开店进度也受到影响，年初预计新开餐饮店4 家，实际新开2 家，1 家扩大面积。2022 年新开业滨湖客房部分和瑶海富茂，初步构建“富茂大饭店”、“富茂花园酒店”、“富茂国际酒店”三个品牌体系，未来将加速输出品牌业务。食品业务规模快速提升，收入9394 万元/+522%，预计2023 年将转向盈利。
2023Q1 业绩符合预期，和2019 年Q1 约17%净利率相比仍有提升潜力，主要系：1）1 月上半月仍受疫情影响；2）19 年春节在2 月初，1 月和3 月宴会需求均受春节辐射效应带动，2023 年春节较早；3）北城富茂开业确认一次性费用。
风险提示：食品安全风险；疫情反复风险；开店速度不及预期。
关键词：
